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　　起首：投资有说念杂志

　　11月9日，改换实业集团更新聆讯后良友集，距离港股上市又进一步。公司2023年、2024年擢升7成的收入来自关联方改换新材。此外，公司二次递表的呈文材料较上次隐去了一个私密姓名。

　　逾7成销售依赖关联方，主要客户“兼职”供应商

　　改换实业集团有限公司（以下简称：改换实业集团）主要从事电解铝和氧化铝相配他相关居品的出产和销售，现在正在冲刺港交所IPO。

　　2025年1月，改换实业集团初度向港交所递表，但由于未能在6个月内完成刊行，其初度递表于7月失效。随后，公司第二次向港交所递表，并于11月通过聆讯。

　　值得翔实的是，改换实业集团的收入赫然依赖关联方。

　　改换实业集团与A股上市公司改换新材料科技股份有限公司（证券简称：改换新材；证券代码：600361.SH）均受崔立新践诺鸿沟，两者互为关联方。而改换新材的主商业务为铝合金及成品的盘问开辟和出产加工，也等于说，改换新材位于改换实业集团下贱。

　　2023年、2024年、2025年1-5月，改换新材均为改换实业集团的第一大客户。各期改换实业集团的收入辞别为138.15亿元、151.63亿元、72.14亿元，其中，来自改换新材的收入辞别为108.92亿元、116.09亿元、43.16亿元，占比辞别为78.8%、76.6%、59.8%。上述两年多时辰里，改换实业集团的收入中有约74%来自改换新材。

　　此外，招股书流露，2023年至2025年1-5月，改换实业集团向探究东说念主士销售电解铝的均价辞别为16147.2元/吨、17052.4元/吨、17675.0元/吨，均低于向零丁第三方的销售均价16355.7元/吨、17733.3元/吨、17777.8元/吨。

　　不外，各期改换实业集团向探究东说念主士销售电解铝的毛利率辞别为16.4%、27.2%、24.2%，均高于向零丁第三方销售电解铝的毛利率14.9%、24.5%、21.9%。改换实业集团暗示，主如果销售时辰不同及阛阓价钱波动所致。

　　除了收入严重依赖关联方外，改换实业集团还存在主要客户同期为主要供应商的情形。

　　改换实业集团的主要客户C、主要供应商E为团结个公司，改换实业集团向该公司采购铝土矿、销售铝锭。2022年至2024年及2025年1-5月的销售金额辞别为9.25亿元、1.3亿元、0.85亿元、6.92亿元，采购金额辞别为2.27亿元、4.75亿元、4.11亿元、3.33亿元。

　　此外，客户F为改换实业集团前五大客户之一，相通为其供应商。改换实业集团向该公司采购锂盐浓度较高的氧化铝，并向其销售氧化铝，2024年、2025年1-5月的销售金额辞别为5.83亿元、1.68亿元，采购金额辞别为1.87亿元、1.59亿元。

　　与关联方共用工商探究形势

　　改换实业集团招股书袒露的信息与改换新材存在矛盾。举例，改换新材2025年4月发布的年报流露，崔立新56岁，但改换实业集团2025年7月发布的招股书称，崔立新55岁。

　　此外，改换实业集团还与其实控东说念主鸿沟的其他企业、参股公司等共用工商探究形势。

　　举例，通辽市机灵矿业有限公司（以下简称：通辽机灵矿业）为崔立新鸿沟的其他企业，内蒙古创源金属有限公司（以下简称：内蒙创源）、内蒙古创源新材料有限公司（以下简称：创源新材料）、内蒙古创源物质再生垄断有限公司（以下简称：创源物质再生）、内蒙古创源风电有限公司（以下简称：创源风电）、内蒙古创源机灵电能有限公司（以下简称：创源机灵电能）为改换实业集团的子公司。

　　通辽机灵矿业2024年工商年报中的探究电话、探究邮箱，与内蒙创源、创源新材料、创源物质再生、创源风电、创源机灵电能均疏通。

　　山东创源新材料科技有限公司（以下简称：山东创源）为改换实业集团的子公司，工商信息流露，山东创源曾执有山东新鹏铝基新材料有限公司（以下简称：新鹏铝基）49%的股权，新鹏铝基曾为山东创源的参股公司。2024年7月，新鹏铝基刊出。

　　同期，工商信息流露，新鹏铝基与山东创源2023年工商年报的探究邮箱疏通。也等于说，改换实业集团的子公司与其参股公司共用了工商探究邮箱。

　　此外，据《企业信息公示暂行条例》（以下简称：《暂行条例》）第8条，企业应当于每年1月1日至6月30日，通过国度企业信用信息公示系统向阛阓监督处理部门报奉上一年度年度答复，并向社会公示。

　　也等于说，山东创源应当于2025年6月30日前报送并公示2024年工商年报。但直至11月6日，国度企业信用信息公示系统仍未流露山东创源2024年工商年报。

　　据《暂行条例》第18条，企业未按照本条例轨则的期限公示年度答复八成未按照阛阓监督处理部门责令的期限公示联系企业信息的，由县级以上阛阓监督处理部门列入规划特地名录，并照章赐与行政处罚。

　　答复期子公司曾存在环保处罚

　　通辽市生态环境局网站于2022年6月13日公示了《内蒙古创源金属有限公司环境信息照章袒露临时答复》（以下简称：《答复》）。

　　内蒙创源在《答复》中暗示，公司于2022年3月9日收到通辽市生态环境局下达的行政处罚决定书（通环罚决字[2022]9-2号）。功令东说念主员发现，内蒙创源在宇宙碳排放权往复系统和宇宙碳排放权主执登记结算系统存在未按时足额清缴碳排放配额的环境非法活动。

　　决定书流露，内蒙创源在法依期限内未提倡叙述辩护和听证肯求，通辽市生态环境局对创源金属处以罚金2万元。不外，改换实业集团的招股书未列示上述答复期内的子公司环境非法活动。

　　子公司的违法活动不啻于此。改换实业集团招股书流露，部分子公司曾与不稳健贴现东说念主经验条件的非银行机构进行单据贴现往复，公司自2023年11月21日起罢手所有不对规的单据贴现。

　　内蒙古康鸿新材料有限公司（以下简称：康鸿新材）为改换实业集团的子公司。据国度企业信用信息公示系统，2025年1月，内蒙古市监局在“2024年建筑企业公示信息核查”中发现康鸿新材年度答复公示信息、即时公示信息“瞒哄着实情况弄虚空幻”。

　　此外，内蒙创源成就于2012年5月。改换实业集团于1月初度递表时暗示，成就之初，内蒙创源由崔立新、刘云升辞别执有90%、10%的股份权利。但二次递表时改成：成就之初，内蒙创源由崔立新和又名零丁第三方（为内蒙创源时任董事）辞别执有90%、10%的股份权利。

　　更新的招股书较之前加多了“前雇员事件”。招股书流露，把柄2016年作出的法院判决，改换实业集团一家子公司的又名前雇员于2013年存在贿赂活动，而该前职工的贿赂活动是该子公司职务代表活动，该子公司被判犯有单元贿赂罪。

　　该名前雇员为该子公司的少数鞭策，其少数股权自2016年12月起已徐徐摊薄至口头百分比，且自2017年4月起不再执有该子公司任何股权。与招股书袒露的内蒙创源股权变动正好吻合。

　　据包头稽查网公告，稽查院对通辽市创源金属公司相配董事长刘云升涉嫌单元贿赂罪拿起公诉。

　　工商信息中未能查到“通辽市创源金属公司”，而内蒙创源的注册地正好在通辽。工商信息流露，刘云升曾任内蒙创源董事长。

　　改换实业集团招股书流露，洞悉该前雇员事件后，2016年11月，公司遴聘了新处理层东说念主员全面郑重该子公司的出产莳植和规划处理，该名前雇员仅以非履行职务的身份参与董事会方案。

　　不外，创源机灵电能、创源物质再生、创源风电为内蒙创源的子公司，辞别于2018年6月、2018年7月、2018年7月成就。工商信息流露，2020年12月前，刘云升任该三家子公司的履行董事。

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